国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗构的公(gōng)开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàn分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗g)期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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