随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商新趋势(shì)优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支(zhī)付双息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依(yī)次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了(le)减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本(běn)面的总体改善(shàn)能(néng)激(jī)活(huó)市场的生态，市(shì)场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间(jiān)。

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