金(jīn)融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计局4月11日发布3月份(fèn)物(wù)价数(shù)据后，近日(rì)关于所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦利(lì)中国首席(xí)经(jīng)济(jì)学家邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给(gěi)决策层提供了充足(zú)的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势(shì)可能是(shì)一(yī)种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月(yuè)，并且没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)强刺激，更多靠内生动力(lì)，由(yóu)于我(wǒ)们产能(néng)充裕，供给端恢复略快(kuài)于需(xū)求端，通(tōng)胀暂(zàn)时起不来，有利(lì)于物价相对温(wēn)和(hé)的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发达国家举例，疫情之后货币(bì)政策强刺激(jī)，带来(lái)高通胀后果不得不进行(xíng)加息，而矫枉过(guò)正的(de)加息(xī)过程又带(dài)来银行业震荡(dàng)。在他看来，现阶段低通胀可能是我们(men)的优势(shì)，至少给决策(cè)层提(tí)供了充足(zú)的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀水平较低可(kě)以(yǐ)看得更(gèng)乐观一些(xiē)，不(bù)必担(dān)心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也(yě)指出(chū)，这也(yě)是一个(gè)滞后指标，不会率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经(jīng)济环境有(yǒu)明显改善、企业感到盈利(lì)、订单有比较强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业为什么也(yě)没(méi)有特别明显改善？邢自强指出(chū)，现(xiàn)在(zài)还(hái)处于经济修复(fù)阶段，疫情前(qián)正(zhèng)常年份(fèn)服务业能创造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服(fú)务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了约(yuē)1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形的(de)失业，现(xiàn)在服(fú)务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复(fù)到原(yuán)来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自(zì)强(qiáng)分(fēn)析(xī)，就业相(xiāng)对低(dī)迷(mí)是(shì)有原因的，跟感受到的服务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的坑，还没(méi)有回到(dào)潜在增(zēng)速上，只(zhǐ)有回到潜在增速(sù)上才(cái)能(néng)够逐步(bù)消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢(xíng)自强判断(duàn)，服务性行业可能(néng)要逐季恢复，大(dà)概在今年(nián)底回(huí)到疫情前的增(zēng)长轨迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷强(qiáng)调(diào)没有通缩

　　4月11日(rì)国家(jiā)统计局(jú)公布3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价格指数(shù)）同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落(luò)，一季度新增贷款却(què)创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据(jù)领先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融(róng)统计数据(jù)有(yǒu)关(guān)情(qíng)况新闻(wén)发布会。央行货(huò)币政策司司长邹澜回应称(chēng)，我国(guó)不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要(yào)合理看待，通缩一般具有物价(jià)水平持(chí)续负千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗增(zēng)长、货币供(gōng)应量持续(xù)下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货币供(gōng)应(yīng)量）和(hé)社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，与(yǔ)通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高(gāo)基数等因素。邹澜进一步解释，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政(zhèng)策(cè)有力支持(chí)下，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，物(wù)流畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特别是(shì)“菜(cài)篮子”“米袋子”供给(gěi)充足(zú)。另一(yī)方面(miàn)，需求恢(huī)复(fù)较慢。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退(tuì)，消费意(yì)愿(yuàn)尤其是大宗消费需(xū)求回升(shēng)需要时(shí)间。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去年3月国(guó)际(jì)油价暴(bào)涨和国(guó)内鲜菜(cài)价格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数(shù)扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政策注重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支持稳增长力度持续加大，供给端(duān)见效较快。但实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费等环节(jié)的效应传(chuán)导(dǎo)有(yǒu)一(yī)个过程，疫(yì)情反复扰动(dòng)也使企业和居(jū)民信心偏弱，需求(qiú)端存有时滞(zhì)。总(zǒng)体看，金融数据领先于经济(jì)数据，实(shí)际上反映出供需(xū)恢(huī)复(fù)不匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩(suō)

　　4月(yuè)18日(rì)一季度经济(jì)数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近期市(shì)场热议的中国经济是否会陷(xiàn)入(rù)通缩进行了回应(yīng)。他表示(shì)，总的(de)来看，当前中国经(jīng)济没(méi)有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会(huì)出现通缩。从下阶段来看，物价(jià)会(huì)稳步恢复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价(jià)格表现来看，由(yóu)于去(qù)年基数较(jiào)高，国际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格涨幅较高，再加(jiā)上国内受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏紧，导致(zhì)去(qù)年二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影(yǐng)响今年二季(jì)度CPI涨幅可(kě)能保持(chí)低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随(suí)着下半年影响因素逐步消(xiāo)除，价格会回到(dào)一个合理水平(píng)。

　　通缩成立吗(ma)？券(quàn)商经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言(yán)，当前数(shù)据呈现(xiàn)复苏信号明显，通缩观点并(bìng)不成(chéng)立，预计下半(bàn)年基(jī)数效应消退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增速将开始回升(shēng)。

　　中金(jīn)公司(sī)称(chēng)，“我们看到的(de)是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦(yì)难持续，货(huò)币(bì)供应创新高，经济(jì)已步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低估了服务业和其他不可贸易品(pǐn)的通胀。而作(zuò)为（不(bù)计(jì)入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地价(jià)和房(fáng)价“再通胀”是(shì)更广义的通胀走势最重要的风向标之(zhī)一。华泰宏观认为，不(bù)论是从居民收入、居民消费倾向、还(hái)是居民资产负债表的边际变化而言，居民消(xiāo)费能力和(hé)购房意愿在防疫(yì)政策优化(huà)后都在修复(fù)，而非(fēi)恶(è)化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度(dù)CPI走势并不满足央行对(duì)通缩(suō)的认定，其(qí)主要反映(yìng)局部性、外生性与阶段性现象，货(huò)币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗走弱看似反常，实则反映千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗疫后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观提到(dào)，当(dāng)前的物价下(xià)行(xíng)不是通(tōng)缩，而(ér)是与基数(shù)效应(yīng)、前期非经济(jì)政策对(duì)企(qǐ)业家信(xìn)心的冲击以及疫情(qíng)后(hòu)居(jū)民(mín)风险偏好下降有关(guān)。当前中国经(jīng)济仍(réng)在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业(yè)好于(yú)工业、内(nèi)需恢复好(hǎo)于外需(xū)的(de)特(tè)点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货(huò)币(bì)增长大幅度超过经济增长的情(qíng)况下，所(suǒ)谓“通缩”是个(gè)伪命题。货币走高，价(jià)格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需(xū)求不足(zú)抑制(zhì)了价格上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张对促(cù)进(jìn)增长、扩大需(xū)求不(bù)仅于事无补，反而推高(gāo)不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国(guó)君宏(hóng)观则认为，造(zào)成当(dāng)前(qián)“类通缩(suō)”复苏的本质(zhì)是(shì)货币与有效(xiào)需(xū)求(qiú)或(huò)供给的不匹配(pèi)，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海(hǎi)外市场转向三(sān)个原因。经济预期(qī)在经历一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观预期波动(dòng)率(lǜ)再次抬升(shēng)，国(guó)军宏观(guān)认为会(huì)持续至(zhì)5月(yuè)之(zhī)后，当宏观预期波动率下降(jiàng)后，“类通缩”复(fù)苏(sū)环境延(yán)续，长端利率依然有小幅下行空间，权益(yì)成长风格会(huì)相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩环境下景气行业的稀缺是(shì)促成成长牛的重要(yào)外(wài)部因素，物价(jià)水平的回落多与有(yǒu)效需求(qiú)不足相(xiāng)关(guān)，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长(zhǎng)行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗