尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细分赛道(dào)将(jiā麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ng)陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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