随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了(le)减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基金(jīn)和股票，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调(diào)整(汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡(héng)状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技(jì)成长策略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域(yù)的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGP汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市T主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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