财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具(jù)备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段时间(jiān)的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地(dì)区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm啤(pí)酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的(de)大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmp>

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当(d37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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