自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ong>一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了(le)消费等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的(de)研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读(dú)了(le)年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了)模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次(cì)进(jìn)入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临(lín)的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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