5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一(yī)定(dìng)业(yè)绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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