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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗chǔ)设(shè)施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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