4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对新年度(dù)减产担忧加(jiā)重，国(guó)内棉价持(chí)续(xù)上涨。而国(guó)外(wài)金融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压(yā)运(yùn)行，导致(zhì)国内外棉花价(jià)差不(bù)断收(shōu)缩(suō)，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着国(guó)内棉(mián)价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘(pán)表现相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突出，春节后国内需求持续(xù)修复，外(wài)贸订单表(biǎo)现也好于预(yù)期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出(chū)苗(miáo)，减产预期推(tuī)动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花(huā)分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析(xī)师高飞堂(táng)告诉(sù)记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库存(cún)低(dī)位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销区4月(yuè)纺企开(kāi)机(jī)负荷(hé)达到(dào)75％，较上月(yuè)提高8个百分点(diǎn)；纺企所(suǒ)接订单排单时(shí)间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开(kāi)工负荷及(jí)订单排单时间达到近两年(nián)来最高(gāo)水平。同(tóng)时由于大部(bù)分纺企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，产销压力较小，促使部(bù)分(fēn)企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消(xiāo)费(fèi)提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高(gāo)价棉花(huā)的接(jiē)受程度(dù)并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单(dān)明显减少，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到下(xià)游，棉(mián)纱(shā)、坯布(bù)价格近期均有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端利(lì)多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以(yǐ)来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续(xù)出现(xiàn)低温降雨降(jiàng)雪天(tiān)气，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了(le)不(bù)利影响，进(jìn)一步加剧(jù)了市场对于(yú)新年度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气(qì)温(wēn)快速回升，郑棉一度回落(luò)，但近(jìn)日(rì)新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大(dà)风和沙(shā)尘暴，可能会对棉(mián)苗生(shēng)长产生不利影响，再度引发了(le)市场对于(yú)天气的关注，期价再(zài)创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据(jù)我们的调(diào)研(yán)结果推算(suàn)，2023年(nián)新(xīn)疆棉花种植(zhí)面积总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开(kāi)启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是北疆因积温不足(zú)，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉田(tián)重播，预计新年(nián)度棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就(jiù)是行业人士对新(xīn)年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增(zēng)强，普遍(biàn)提高现货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较(jiào)月初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植(zhí)面积(jī)下降(jiàng)和(hé)播种期低温天气的双重(zhòng)作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大(dà)增(zēng)加。需求(qiú)端，目前下(xià)游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位于历(lì)史偏低水平，整(zhěng)体(tǐ)表现尚可(kě)，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是(shì)纺(fǎng)织(zhī)行业淡季(jì)，下游需求存在走(zǒu)弱的(de)预(yù)期，短期(qī)对国内棉(mián)价(jià)形成一定的压(yā)力。但中长期内需(xū)持续(xù)复(fù)苏的(de)逻(luó)辑并(bìng)未改变，中国已(yǐ)经成为(wèi)支撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀(zhàng)问题持续(xù)，使业者担忧持续(xù)加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降低居(jū)民(mín)对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月(yuè)增加1.39％；而国(guó)外地(dì)区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬(xún)公布的(de)美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下(xià)滑(huá)，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告(gào)首(shǒu)次公(gōng)布(bù)了对于2肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调(diào)增(zēng)144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最终使得期(qī)末库(kù)存较上(shàng)年度去(qù)库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复(fù)苏，全球(qiú)棉市(shì)供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预(yù)期背景下(xià)，消费下滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来(lái)首次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延(yán)续(xù)正(zhèng)值。国内棉花价格(gé)回(huí)归至外棉价格(gé)上方(fāng)，或使纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏(fá)实质性利(lì)好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量(liàng)下(xià)滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加(jiā)工(gōng)设备，对(duì)于产(chǎn)能持续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大(dà)概率会在今年(nián)重(zhòng)演，中长(zhǎng)期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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