北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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