国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本(běn)要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议(yì)上需要(yào)重点关注美(měi)联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联(lián)家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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