随(suí)着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末(mò)获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为(wèi)易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关板块的(de)估值水平(píng)变(biàn)化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的(de)标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于正常的(de)消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受益于产业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的(de)度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括(kuò)地产(ch翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗ǎn)链、政府支出或补贴翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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