5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也(y伊拉克是不是被灭国了ě)持续(xù)增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大(伊拉克是不是被灭国了dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对(duì)于(yú)近期港(gǎng)股市场波(bō)动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到(dào)期带(dài)来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域(yù)上市公(gōng)司(sī)，5月(yuè)份(fèn)日(rì)本正式(shì)出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施(shī)伊拉克是不是被灭国了，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏(sū)有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复(fù)，消费需求出现了比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性(xìng)的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性(xìng)相关度较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言(yán)，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们(men)预期(qī)中国经济(jì)向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要更(gèng)长时间，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或(huò)有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调(diào)动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来(lái)市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能(néng)有望(wàng)成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是(shì)国(guó)内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对优(yōu)势的细(xì)分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值(zhí)得(dé)关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强，居民(mín)可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且具备估(gū)值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更快这二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到(dào)人(rén)民(mín)币汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认(rèn)为国(guó)内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而从流动(dòng)性(xìng)角度(dù)来看，美联(lián)储暂停(tíng)加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周(zhōu)期(qī)受益于国(guó)内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金(jīn)定投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资于港股市场(chǎng)。

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