在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ine-height: 24px;'>一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元大一部分归因(yīn)于那些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元)，他们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济数(shù)据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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