本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类(lèi)似(s揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音hì)表态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太(t揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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