在华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久(kě)能会(huì)促使量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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