当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是(shì)促(cù)成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存(cún)在，受龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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