钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积(jī)极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的(de)套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时(shí)期(qī)萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度(dù)较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入(rù)局。彼时(shí)的公(gōng)告(gào)显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合(hé)作设立控股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待(dài)召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催(cuī)涨股(gǔ)价的前(qián)车(chē)在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而公司股价也(yě)往往在(zài)公告披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也(yě)再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘(mì)许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠(nà)离子电(diàn)池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的(de)钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来(l宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思ái)公司经(jīng)营规(guī)模不断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年(nián)末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿(yì)元(yuán)的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司(sī)钠电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参(cān)团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目(mù)计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达(dá)产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消(xiāo)化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年(nián)的2023年(nián)，包(bāo)括宁(níng)德(dé)时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来(lái)看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池(chí)与(yǔ)巨头(tóu)们不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)和低速(sù)电动(dòng)车(chē)领(lǐng)域实(shí)现装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动(dòng)车(chē)及电动(dòng)工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多(duō)名客(kè)户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已(yǐ)与多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)品牌开展送(sòng)样(yàng)和(hé)合(hé)作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发布数据(jù)则(zé)称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于(yú)两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量(liàng)应用到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分份额(é)。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而被推到(dào)台前(qián)的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电(diàn)池(chí)商业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池(chí)能够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜(yí)，就会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前(qián)三元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就依然(rán)存(cún)在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间有望(wàng)进一(yī)步(bù)打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍(réng)有进一步下(xià)探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠(nà)离(lí)子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电(diàn)池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示(shì)，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给到客(kè)户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传(chuán)艺科(kē)技(jì)项目(mù)投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资履历发现，传艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合川区工业(yè)园区(qū)核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)资(zī)金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地(dì)点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可(kě)实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初(chū)的预期相(xiāng)去甚远。

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