5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加(jiā1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱)大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的(de)充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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