随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基(jī)金在一(yī)季度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在(zài)不同地域(yù)的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能(néng)增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注度(dù)有望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带(dài)来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能(néng)在下半年(nián)周期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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