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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉(lā)德(dé)表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏(hó为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机ng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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