A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计(j现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子ì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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