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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么)摘牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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