如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)一寸多少厘米公分 一寸是几个手指（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景一寸多少厘米公分 一寸是几个手指，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计(j一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ì)日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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