周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的(de)估(gū)值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入(rù)排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全(quán)部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收(shōu)益(yì)翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一(yī)位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空(kōng)间受限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在(zài)市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和低(dī)配背景(jǐng)下(xià)，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)评价净流出的(de)证(zhèng)券保(bǎo)险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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