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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piā黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石n)高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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