射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市(shì)场相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手子集是什么意思，非空真子集是什么意思(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局子集是什么意思，非空真子集是什么意思者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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