4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游(yóu)纺企开工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价(jià)持续(xù)上(shàng)涨。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压运(yùn)行(xíng)，导致国内外棉(mián)花价差(chà)不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束(shù)了内外(wài)棉倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随(suí)着国(guó)内棉价(jià)连(lián)续攀升，价差逐(zhú)渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为(wèi)突出(chū)，春节后国内(nèi)需(xū)求持续(xù)修(xiū)复，外贸订单表(biǎo)现(xiàn)也好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供(gōng)需趋于(yú)宽松(sōng)，上(shàng)涨(zhǎng)空间(jiān)受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较(jiào)上(shàng)月(yuè)提高8个(gè)百分点；纺企所接订单(dān)排单时间达到(dào)10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时间达到近(jìn)两年来最高(gāo)水平。同时(shí)由(yóu)于大部分纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存(cún)低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉(mián)储备库(kù)存，为棉花市(shì)场消费(fèi)提供了坚(jiān)强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货价(jià)格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价(jià)棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚(gāng)需采(cǎi)购为(wèi)主。5月(yuè)进入淡(dàn)季(jì)后，下游戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画订单明显减少，购销也较为冷清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未有效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多的推动下强势上涨。中棉协(xié)调查(chá)报告(gào)显示，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较(jiào)上期(qī)扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以(yǐ)及出(chū)苗带来(lái)了(le)不利影(yǐng)响，进一(yī)步加剧了(le)市场对于新年(nián)度(dù)产量大降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆(jiāng)气温快速回(huí)升，郑棉(mián)一度回落，但近日(rì)新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影响，再度引发了市场对于天气的关注(zhù)，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)面积普遍下降(jiàng)，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆(jiāng)棉花种植面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来(lái)，南(nán)北(běi)疆气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温(wēn)不(bù)足(zú)，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部(bù)分地区(qū)出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等(děng)极端天气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重播，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人(rén)士对新年度供应收紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格(gé)明显(xiǎn)上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低温天气的(de)双重作用下(xià)，新(xīn)年度棉花减(jiǎn)产概率大(dà)大增(zēng)加。需求端(duān)，目前下游纺织(zhī)企(qǐ)业的(de)开机率维(wéi)持高位，而成品(pǐn)库存(cún)仍位于历史偏低水平，整体(tǐ)表现尚(shàng)可，需求端(duān)带来的负反馈(kuì)并不明(míng)显(xiǎn)。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织行(xíng)业(yè)淡季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短(duǎn)期(qī)对国内棉(mián)价形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并(bìng)未改变，中(zhōng)国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀(zhàng)问题持续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装(zhuāng)的(de)消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美(měi)棉周度(dù)净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市场担忧国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对(duì)于2023/2024年度棉(mián)市的供需预(yù)测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万吨(dūn)，最(zuì)终使(shǐ)得期末库(kù)存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉(mián)市供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际(jì)棉(mián)价(jià)重心上移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价(jià)出货意愿增(zēng)强，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国(guó)内形成(chéng)明显反(fǎn)差戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外棉花价差(chà)（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现(xiàn)自(zì)去(qù)年4月以来首次转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花(huā)价差(chà)延续正值。国内(nèi)棉花价格回归至外棉价(jià)格(gé)上方，或使纺(fǎng)企用棉成(chéng)本增加，后续与外(wài)棉(mián)市场的(de)竞争(zhēng)压力(lì)或(huò)增(zēng)加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需求支(zhī)撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本面缺乏实(shí)质性利(lì)好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅(fú)振荡(dàng)为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量(liàng)下(xià)滑是大概(gài)率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今(jīn)年重(zhòng)演，中长期(qī)棉价重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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