如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutom适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么u Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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