美国(guó)债务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众议院(yuàn)通过了一项关于(yú)联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府开支将(jiāng)受(shòu)到上限制约直(zhí)至(zhì)2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免发生债(zhài)务违约。根据美国国会黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗(huì)预算(suàn)办公室数据，目前美国联(lián)邦债务规模约(yuē)为(wèi)31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产总值(zhí)比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事(shì)实(shí)上，二(èr)战以(yǐ)来，美国已103次调整债务(wù)上限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾出现过(guò)实质(zhì)性债务(wù)违约，但债务上限危(wēi)机(jī)仍可从市(shì)场预期、流动(dòng)性(xìng)、风(fēng)险偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本(běn)等机制作用于全(quán)球(qiú)金融(róng)、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者(zhě)表示(shì)，在目(mù)前美国债务上限情景下，中长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股(gǔ)票(piào)表现将更具(jù)韧性，而市场关注的(de)重(zhòng)点也(yě)将重新回(huí)到(dào)美联储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美国政府债务共(gòng)有22次触及法定上限，每次债务上(shàng)限触及后均得到了(le)上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解(jiě)决前(qián)后(hòu)，标普(pǔ)500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈(tán)判过程中，亚(yà)洲(zhōu)市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞(ruì)银财富管理投(tóu)资(zī)总监办(bàn)公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底违约(yuē)的(de)可能性非常低，但此(cǐ)前因为市(shì)场担(dān)忧发生发生违约，很多国家和(hé)行业都遭到(dào)抛售，但这次(cì)亚洲市场表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引(yǐn)力的相(xiāng)对(duì)估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而(ér)言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是(shì)关(guān)键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长较(jiào)去年第四季有所改善，有助(zhù)提(tí)振(zhèn)对中国资产的信心(xīn)。与亚洲其他地区(qū)（日本除外）相比(bǐ)，中国股(gǔ)市的估值似乎(hū)被(bèi)低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺(shùn)利通过消除了美国乃至(zhì)全(quán)球面临的一个不明(míng)朗因素，进而短暂提(tí)振市场情绪。中航(háng)信托宏观(guān)策(cè)略总监吴(wú)照银对记(jì)者称，因投资者对两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及(jí)全球资本市(shì)场并没有对美国债务上限问题过度(dù)反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约风险难以忽(hū)视

　　目前(qián)来看，主(zhǔ)流大类(lèi)资产(chǎn)对于美债危机的叙(xù)事反应都较为平(píng)淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际证券资产管理部总经(jīng)理兼(jiān)投资总监肖(xiào)令君对记者表示，从中长期的(de)资产配置角度出发(fā)，诸(zhū)如美债上限等类(lèi)似的尾部风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是多元化低(dī)相关性资产配置(zhì)、二是(shì)支付(fù)保(bǎo)险费的另(lìng)类策略(lüè)，为组合(hé)提供(gōng)下行保护。回(huí)顾美债上限危机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资产如(rú)美元、美债(zhài)、黄金在(zài)通常较风险(xiǎn)资产呈现(xiàn)明显的(de)超额收(shōu)益(yì)，因此(cǐ)组合配(pèi)置中保有一定比例的避险资产有助(zhù)对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江(jiāng)证券在(zài)黄金与美债季(jì)度展(zhǎn)望(wàng)中也(yě)提到，黄金作为(wèi)典型的避(bì)险(xiǎn)资产，国际(jì)金(jīn)价将有支撑，短期或(huò)继续(xù)走高，因为(wèi)美债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确(què)定性仍(réng)然(rán)较(jiào)高，同(tóng)时全球整(zhěng)体(tǐ)风(fēng)险(xiǎn)因素(sù)在(zài)提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到，另一(yī)方面，极端危(wēi)机环境下，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同跌(diē)的特征，如(rú)2020年3月极度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市场无差别抛售一切资产增持现金(jīn)，传(chuán)统避(bì)险资产随同风险资(zī)产一起下跌，因此以期权(quán)保(bǎo)护组合下行风险是另一种方(fāng)式。美债(zhài)违约并非我们的基(jī)准假设，如(rú)果(guǒ)出现此类尾(wěi)部风险，做多波动率、以及(jí)做空风险资产的衍生(shēng)品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的(de)最(zuì)佳(jiā)非(fēi)对称对冲策略(lüè)是(shì)做空美国高评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊(jùn)则(zé)对记者表示(shì)，美债上限的提升，将促(cù)进美联(lián)储停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大(dà)利(lì)好。他还认为，美国(guó)政府的财(cái)政支出得到了保(bǎo)证，在两年内(nèi)可以继续举债。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报(bào)以(yǐ)乐观(guān)。可见随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股仍有望进一(yī)步有良好(hǎo)表(biǎo)现。

　　市(shì)场重点再次回到

　　美(měi)国(guó)财(cái)政政策(cè)和货(huò)币政(zhèng)策上(shàng)

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务上(shàng)限法案，市场关注焦点再度回(huí)到美国未来的财政政策(cè)和货币政策上。肖(xiào)令君认(rèn)为，如果未出(chū)现黑(hēi)天鹅事件，预(yù)计(jì)联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻数(shù)据依赖原则，联储可(kě)能会持(chí)续(xù)关注就业(yè)数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然(rán)降温至浅萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期，黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗如果年(nián)核心PCE指标继(jì)续反(fǎn)弹走高，不排除联储还会继续加息的可(kě)能，但加息周期已接近尾声(shēng)，利(lì)率基本见顶的趋势不会改变，因此(cǐ)预计(jì)加(jiā)息对市(shì)场的(de)冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债(zhài)务上限协议通过(guò)后，美国财政部预计(jì)将可于未来(lái)7个月发行逾(yú)6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流动性收紧(jǐn)，这或将产生显著的吸(xī)力作用。债券收益率(lǜ)或(huò)将随着资(zī)本(běn)流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则称(chēng)，接下(xià)来美(měi)国(guó)财政部的工(gōng)作重点是如何为美债找(zhǎo)到买(mǎi)家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第(dì)二，以(yǐ)中国为(wèi)代表的贸易(yì)顺差(chà)国是否(fǒu)购买美债；第(dì)三，美国(guó)国(guó)内普通家(jiā)庭可能(néng)成为购买美(měi)债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期，接(jiē)下(xià)来是(shì)否(fǒu)要调(diào)整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩表(biǎo)抛售(shòu)美债。如果美联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向(xiàng)市(shì)场卖出）这无疑会(huì)给美债市场造成(chéng)极大抛压。他总(zǒng)结(jié)道，美债的重新发行，有可能促使美联储美联储停止加息和(hé)缩(suō)表。在5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删(shān)除了此(cǐ)前(qián)暗示未来还会加息(xī)的措辞，需要(yào)关(guān)注(zhù)6月利率决议中美联储是否能进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗