财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发(fā)生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量此类债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也(yě)在(zài)市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违(wéi)约(yuē)数学中e等于多少，高中数学中e等于多少后的市场价(ji数学中e等于多少，高中数学中e等于多少à)值。各(gè)个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际(j数学中e等于多少，高中数学中e等于多少ì)价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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