财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批(pī)的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发trong>涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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