近日，国(guó)内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实现收益(ybjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗ì)加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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