财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金融(róng)业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推(tuī)波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jī美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377n)的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单一比较。美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377>

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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