上市公司退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日(rì)低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司(sī)股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因正股退市而(ér)强制(zhì)退市(shì)的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上(shàng)市，其可转债已(yǐ)进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思，此前(qián)一直未出(chū)现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情况(ku最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思àng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债(zhài)等的(de)退市(shì)，零违约历(lì)史(shǐ)或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说(shuō)可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然(rán)可(kě)以执行赎回和回售等(děng)条款，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出(chū)乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上(shàng)市(shì)的，其(qí)发(fā)行的可转债及其(qí)他衍生(shēng)品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一成不(bù)变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债(zhài)券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防(fáng)范债(zhài)券退市(shì)、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低(dī)、退市风(fēng)险较高的标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益良好(hǎo)、估(gū)值合(hé)理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转债(zhài)的退市处理还有不少空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步(bù)明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的(de)信用评级，对于信(xìn)用资(zī)质(zhì)较弱的公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下(xià)，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的(de)短板不能视而不见了。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升(shēng)风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康(kāng)稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思