4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价(jià)格(gé)承压运(yùn)行，导致国(guó)内(nèi)外棉(mián)花价(jià)差(chà)不断收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年3月(yuè)以来一直(zhí)维持倒挂的格局，近期随(suí)着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对(duì)较(jiào)强的原(yuán)因在于国内供需(xū)矛盾更为突(tū)出，春节(jié)后国内需求持续修复(fù)，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花(huā)播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间(jiān)受限。”申银(yín)万(wàn)国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显，大多(duō)纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低(dī)位，开工(gōng)负荷(hé)保持高位运行(xíng)。据监值此之际是什么意思春节，值此 之际(jiān)测(cè)，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月(yuè)增加2天，开工负(fù)荷及(jí)订单排单(dān)时间达(dá)到近两(liǎng)年来最高水平。同(tóng)时由于大(dà)部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉(mián)花市场消(xiāo)费提供了(le)坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程度并不高，仍(réng)以刚需(xū)采(cǎi)购为主。5月进(jìn)入淡季(jì)后，下游订(dìng)单明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨也并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下(xià)游，棉纱(shā)、坯(pī)布价格近(jìn)期均(jūn)有所(suǒ)走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端(duān)利多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查(chá)报(bào)告显示，2023年全国(guó)植棉意(yì)向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期(qī)扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天气(qì)，给(gěi)棉花播(bō)种以(yǐ)及出(chū)苗带来了不利影响，进一步加剧了(le)市场对(duì)于新年(nián)度产量大降的担忧，也为减产炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月(yuè)新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回落(luò)，但(dàn)近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区(qū)伴随大(dà)风和(hé)沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发了(le)市场对于天气的关注，期(qī)价(jià)再创(chuàng)阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种植面积总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开(kāi)启以来，南北疆气(qì)温(wēn)普遍偏低(dī)，尤其是(shì)北疆因积温不(bù)足(zú)，播种时(shí)间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极端天气(qì)，导致部分(fēn)棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度(dù)较去年同期或(huò)推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内(nèi)供应端方面，在(zài)意向种植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期(qī)低(dī)温天(tiān)气的(de)双(shuāng)重作用下，新年(nián)度(dù)棉花减产概率大大增加。需(xū)求端(duān)，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企业(yè)的开(kāi)机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，整体表现尚可，需(xū)求(qiú)端带来的(de)负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡(dàn)季，下(xià)游需(xū)求存在走弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已(yǐ)经(jīng)成(chéng)为支(zhī)撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比下(xià)降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下(xià)旬(xún)公(gōng)布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担忧国外(wài)棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需(xū)预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消费量大幅(fú)调增144万吨(dūn)至2531万吨，值此之际是什么意思春节，值此 之际最终使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉(mián)花消费将显著(zhù)复苏(sū)，全球棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国(guó)内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠(dié)加极端天气(qì)对棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长(zhǎng)带(dài)来袭(xí)扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船高；而国外(wài)弱预期背(bèi)景下，消费下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外(wài)棉(mián)花价差（国(guó)内(nèi)棉价-国外(wài)棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元(yuán)/吨，实(shí)现自去(qù)年4月(yuè)以来首次转(zhuǎn)正。截至(zhì)5月16日(rì)，国内(nèi)外棉花价差延续正值(zhí)。国(guó)内棉花价(jià)格回归至外棉价(jià)格上方，或(huò)使纺企用(yòng)棉成(chéng)本(běn)增加(jiā值此之际是什么意思春节，值此 之际)，后续(xù)与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压(yā)力或增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游步(bù)入淡季后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前(qián)基本(běn)面缺(quē)乏实(shí)质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有(yǒu)待(dài)观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中(zhōng)长期看(kàn)，国(guó)内棉花产量下滑(huá)是大概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于产(chǎn)能持续(xù)扩张的(de)轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉(mián)花(huā)产量面(miàn)临减少，新(xīn)棉抢收大概(gài)率会在今(jīn)年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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