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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的(de)境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)是(shì)由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心年、2021年基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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