尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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