A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规(guī)模(mó)超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即(jí)是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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