随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基粗犷，粗旷和粗犷区别在哪金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格粗犷，粗旷和粗犷区别在哪上，目前权(quán)益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的(de)基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(b粗犷，粗旷和粗犷区别在哪ù)分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态(tài)，市场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技(jì)术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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