接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的(de)羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司(sī)股票(piào)被(bèi)终止上(shàng)市的，其发行的可转债及其他(tā)衍生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就(jiù)了(le)可转债(zhài)30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续(xù)推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市(shì)机制正在(zài)形(xíng)成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债(zhài)的认知了。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要理性评(píng)估正股基本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么市风(fēng)险较高(gāo)的标(biāo)的(de)，而选择(zé)正股经营(yíng)效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且(qiě)随市(shì)场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩(suō)的标的。并密(mì)切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及时(shí)调整配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市(shì)场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在退市(shì)后是否(fǒu)仍存在(zài)交易(yì)可(kě)能(néng)、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评级(jí)，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的公司(sī)，可(kě)考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适(shì)当提(tí)升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可转债(zhài)在内的投(tóu)资(zī)方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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