昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希(xī)尔年度股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出(chū)席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节(jié)。

　　本(běn)次(cì)大会召开时的宏观背(bèi)景颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡(dàng)不安，债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘政(zhèng)治冲突(tū)持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣(shèng)”心态(tài)而(ér)来的投资者(zhě)们热切盼望(wàng)聆听“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大变革(gé)时代的点(diǎn)评和投(tóu)资(zī)智慧。

　　大会召开(kāi)前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度(dù)财报(bào)显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第(dì)一(yī)季度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管(guǎn)机构必(bì)须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为(wèi)不这样做可能会损害全球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说，如果储户得不(bù)到补(bǔ)偿，它给美国经济带(dài)来的后果(guǒ)无(wú)法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很(hěn)愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴(bā)菲(fēi)特和(hé)芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系(xì)紧张对两国会(huì)造成(chéng)不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中(zhōng)国发(fā)生(shēng)冲突(tū)是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是(shì)和(hé)中国(guó)和睦相处。美(měi)国应该与中国(guó)大量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但(dàn)一(yī)直(zhí)都需要判断，如果没(méi)有对方回应，事情(qíng)能有多大进步(bù)。两国(guó)都会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分(fēn)的(de)事业，在(zài)今年报告的(de)营收(shōu)都(dōu)会比去年较(jiào)低，这都(dōu)是(shì)因(yīn)为过去6个(gè)月(yuè)经济的(de)不(bù)景(jǐng)气(qì)造(zào)成(chéng)的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司都经历了很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的(de)一(yī)次(cì)，二战的时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得商(shāng)品(pǐn)、货(huò)物，但是这一次的波动来(lái)自于另外(wài)一个地方，他们可(kě)能在(zài)过去的6个月中出现了存货(huò)过(guò)多的情况，这(zhè)不(bù)是(shì)说好像失业率(lǜ)、就(jiù)业率的情况造(zào)成的，但是现在(zài)的(de)经济(jì)环境在这六个(gè)月已经非常不一样了，而我们很多的经理人对于这种情况(kuàng)感觉到比较惊(jīng)讶，存(cún)货(huò)怎么会一下子那么多(duō)卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经结束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度净(jìng)卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第一季度是(shì)股票(piào)的(de)净(jìng)卖家。财报(bào)显示，伯克(kè)希尔出售了(le)价值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他的长期(qī)得(dé)力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司(sī)的现(xiàn)金储备增加(jiā)了20亿(yì)美元，达(dá)到(dào)1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓，投资者应(yīng)该降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出了(le)悲(bēi)观的预测(cè)：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿万富(fù)翁(wēng)投资者预计(jì)，随(suí)着经济(jì)低迷放(fàng)缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部分业务的收益(yì)今年将下降。因为在过(guò)去6个月(yuè)左右的时间里，美国经济的“令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的增(zēng)长时期”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视(shì)为经济健(jiàn)长征有多长公里 红军长征一共用了几年康状况的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾表(biǎo)示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成(chéng)功归功于(yú)过去几十年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接(jiē)班人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴菲(fēi)特指出(chū)，阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会(huì)继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的决策。公司传承(chéng)在执行上并(bìng)不是这么(me)简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的这五(wǔ)个下一(yī)代领导人，而(ér)是更多有能力的人(rén)。如果他们(men)不能(néng)处理(lǐ)得(dé)当的(de)话，他(tā)就不会将伯(bó)克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他(tā)还补(bǔ)充(chōng)，每一个公(gōng)司的情况(kuàng)都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内部都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称他不担心(xīn)美联储，支持美联(lián)储压(yā)低通胀率(lǜ)的使命(mìng)，他也不担心美联储的资(zī)产负债表，尽(jǐn)管打趣称“那(nà)是一个很大的数字(zì)，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯(fēng)狂印(yìn)钱令(lìng)通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美国所经(jīng)历的那(nà)样(yàng)。对此芒格(gé)也(yě)持相同观(guān)点，称如果靠(kào)不断(duàn)印(yìn)钱来(lái)解决短(duǎn)期问题将会(huì)有负(fù)面的后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国没有(yǒu)其他地方(fāng)可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有这么(me)多(duō)石油储备。不(bù)过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天(tiān)可能产量(liàng)1.2万(wàn)至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也(yě)许一(yī)年或者(zhě)一年半就枯(kū)竭了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管(guǎn)理层，对(duì)他们也(yě)很熟(shú)悉。西方石油做了很多好(hǎo)的(de)事情，建(jiàn)了很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石(shí)油的控股权，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确定是(shì)否会继(jì)续购买更多石(shí)油公司(sī)的股票，但(dàn)对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取(qǔ)代美元的储(chǔ)备货币地(dì)位

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)国大批发(fā)债，美联储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国(guó)巴西沙特等(děng)都在(zài)与美元脱钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美(měi)元的货币储备地位(wèi)何(hé)时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代(dài)美元储备货币地位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)更了解(jiě)形势，但他(tā)无(wú)法控制财政政策。谁都不(bù)知(zhī)道(dào)，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多(duō)久才会失控，尤其是在这种货币是(shì)全球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国(guó)要大(dà)举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一(yī)旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子(zi)里放(fàng)出来，就(jiù)很难恢复，人们(men)会对(duì)货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预(yù)测会有什(shén)么结(jié)果，反正不会是好(hǎo)结果。现(xiàn)在（大(dà)量(liàng)发债）是一个非常政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说(shuō)，在某些时候(hòu)，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策和财(cái)政政策时(shí)说，日(rì)本用日(rì)元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施的(de)经济政策，日(rì)本(běn)人应该(gāi)接(jiē)受并作出应(yīng)对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本(běn)，日本有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚(jù)力(lì)的(de)社会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大(dà)于需的市场(chǎng)格局(jú)下，我(wǒ)国生猪价格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今(jīn)年春(chūn)节过(guò)后的猪价走势，记者(zhě)查询(xún)上甲数据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤(jīn)后，才(cái)再(zài)度出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随(suí)后在五一假期前(qián)又略有回(huí)落。

　　在近期生猪价(jià)格低位(wèi)运行(xíng)的(de)情况下，国家发改委(wěi)于(yú)5月(yuè)5日下午发布最新(xīn)研究收储的公告称，据国(guó)家发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当(dāng)周(zhōu)，全国平(píng)均猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预(yù)警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做好猪肉(ròu)市(shì)场保供稳价工作预案(àn)》规(guī)定(dìng)，国家发改委会同有关部门研(yán)究适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期(qī)货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生(shēng)猪期货主力合约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市(shì)场(chǎng)整体延续振荡下跌(diē)走势(shì)，价格无太大(dà)起色。徽(huī)商期货(huò)生猪分析(xī)师尉秀接受期货日报记者采访时表示(shì)，4月来(lái)生猪现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏(fá)明显利好(hǎo)，叠(dié)加散户逢高出栏心(xīn)态(tài)增强，利空生猪(zhū)价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)后，在相(xiāng)对较低的猪价下(xià)，市场(chǎng)心态开始(shǐ)转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的相对优势也刺激(jī)贸(mào)易商从进口(kǒu)肉(ròu)采购(gòu)转向对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰(zǎi)企业(yè)分割入(rù)库意愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢(féng)五一假期(qī)备(bèi)货，猪肉终端(duān)需求(qiú)有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企分割比例(lì)也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团(tuán)企(qǐ)业(yè)有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回(huí)落，截(jié)至4月(yuè)28日(rì)猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假期间，虽(suī)有(yǒu)节假日(rì)提(tí)振，但(dàn)生(shēng)猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万(wàn)国期(qī)货农产品高级分析(xī)师徐盛告(gào)诉记者，目前生猪(zhū)处(chù)于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖类上市公司公布一季报显示其(qí)经营(yíng)数据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产(chǎn)能将对行业(yè)的发(fā)展不利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这(zhè)个(gè)节点，国家发改委宣布收储，可以(yǐ)看出(chū)国家对生猪养殖行业(yè)健康发展的重视(shì)与呵护(hù)，有(yǒu)助(zhù)于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随(suí)即作出反应走(zǒu)多(duō)。从收储本身(shēn)看，不(bù)会带来实质性生猪需求的(de)增长。不(bù)过，倘若收储调控长期密集执行，叠(dié)加二育等(děng)利多(duō)因素共振，或会给市场带(dài)来(lái)比(bǐ)较明显的(de)利多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底(dǐ)何(hé)时(shí)结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均有不同程度的(de)提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国(guó)家统计局最新数(shù)据(jù)，截至今年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽(suī)然今年一季度(dù)生猪存(cún)栏环比出(chū)现下跌，但(dàn)同比(bǐ)依旧增长，并(bìng)处于近9年同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业(yè)部监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存栏(lán)已连续(xù)三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存(cún)栏(lán)量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续(xù)5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走(zǒu)势，但截(jié)至3月降幅均有(yǒu)限。综合来(lái)看，当(dāng)下(xià)产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充(chōng)盈(yíng)，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着(zhe)猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏(lán)或会(huì)再(zài)次进(jìn)场，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但今年二次育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换加快(kuài)，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带(dài)动。此外受(shòu)冬季猪(zhū)病等影响，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量(liàng)的提(tí)前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于(yú)4月，建议继续重(zhòng)点(diǎn)关注二次育(yù)肥、冻品入库及收储(chǔ)带(dài)来(lái)的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期饲料(liào)养殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期(qī)来看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维(wéi)持(chí)高位，并(bìng)高于去年同期(qī)水平(píng)，出栏体(tǐ)重虽(suī)有长征有多长公里 红军长征一共用了几年连续(xù)回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大(dà)猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去(qù)年6月(yuè)份以来能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)环比增加带来的生(shēng)猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节(jié)性旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应压(yā)力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔(zǎi)猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货(huò)价格空间(jiān)有限并(bìng)有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应(yīng)有(yǒu)望逐步增加(jiā)，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍(réng)将低(dī)于2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议(yì)，长期投资者可(kě)以在养猪成本一带(dài)逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货2305合(hé)约(yuē)期现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期(qī)价目前整体估值(zhí)不高，后(hòu)续在收储加持下，期价(jià)存在继续往上修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。建议投(tóu)资(zī)者在交易上(shàng)可从单边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集体估值下移带(dài)来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 长征有多长公里 红军长征一共用了几年