金融界4月21日消息 自国家(jiā)统计局4月11日发布3月份(fèn)物价数据后，近日关于(yú)所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于耳(ěr)。摩(mó)根斯坦利(lì)中国首席(xí)经济学家邢(xíng)自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段(duàn)低通胀可能(néng)是(shì)我(wǒ)们的优(yōu)势(shì)，至(zhì)少给决(jué)策(cè)层提(tí)供了充足的政策空间，无需担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而(ér)我(wǒ)们从疫情(qíng)中复(fù)苏走过3个月，并且(qiě)没有采(cǎi)取强刺(cì)激(jī)，更(gèng)多靠内生动(dòng)力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物价相(xiāng)对温和(hé)的(de)水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后货币政策(cè)强刺激，带来高通胀后(hòu)果不得不进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正的加(jiā)息过程又带来银(yín)行业(yè)震荡。在他看(kàn)来，现阶段(duàn)低通胀可能(néng)是我(wǒ)们的优势，至(zhì)少给决(jué)策层提供了充足(zú)的(de)政策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对于近期中国通胀水平较低可以看得更乐观一(yī)些(xiē)，不(bù)必担(dān)心中国会陷(xiàn)入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自(zì)强也指出(chū)，这也是(shì)一个滞后指标(biāo)，不会率先好转，需要经(jīng)济环境有(yǒu)明显改善、企业感到(dào)盈利、订(dìng)单有比较强的转(zhuǎn)机(jī)，才(cái)会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么也没有特别明显(xiǎn)改(gǎi)善？邢自(zì)强指(zhǐ)出(chū)，现在还处于经(jīng)济修复(fù)阶(jiē)段，疫情前正常年份服务(wù)业能创(chuàng)造800万个就业岗(gǎng)位，但是(shì)21年(nián)、22年服务(wù)业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起(qǐ)来少创(chuàng)造了约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这是一种隐形的(de)失(shī)业，现在服务业仅仅是恢(huī)复(fù)到2019年的水平，要恢复(fù)到原(yuán)来的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自强(qiáng)分析，就(jiù)业相对低(dī)迷是(shì)有原因的，跟感受到的服务业在回升并不矛(máo)盾，“回(huí)升只(zhǐ)是(shì)补上去年底的坑，还没有回到(dào)潜(qián)在增(zēng)速上，只有回到潜在(zài)增(zēng)速上才能够逐(zhú)步消化之(zhī)前积压的(de)潜在失业(yè)。”邢自(zì)强(qiáng)判断，服务性行业可(kě)能要逐季恢复(fù)，大概在今(jīn)年(nián)底回到疫情(qíng)前的(de)增长(zhǎng)轨(guǐ)迹。

　　统计(jì)局(jú)、央(yāng)行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日(rì)国家统计局公(gōng)布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比(bǐ)上画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出(chū)厂价(jià)格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速(sù)双双回(huí)落，一(yī)季度(dù)新增贷款却创纪录，引发了(le)关于(yú)通缩(suō)的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数(shù)据，反(fǎn)映出(chū)供需恢复不匹配(pèi)现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月20日下午(wǔ)，央行(xíng)举行2023年一(yī)季度金融统计数(shù)据有关情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存在长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东的(de)基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平持续负(fù)增长、货币供应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随(suí)经济衰退(tuì)。当前我国物价仍在温(wēn)和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应(yīng)量）和社融增长相对(duì)较(jiào)快，经济运行持续(xù)好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基(jī)本面(miàn)和高基数等(děng)因素。邹澜进一步解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策(cè)有力支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一(yī)方面，需求(qiú)恢复较(jiào)慢。疫(yì)情(qíng)伤痕效(xiào)应尚(shàng)未消退(tuì)，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回(huí)升需(xū)要(yào)时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所影响。邹澜(lán)进一步指出(chū)，去(qù)年3月国际油(yóu)价暴涨和(hé)国内鲜(xiān)菜价格反季(jì)节(jié)上涨，也带来高(gāo)画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东基数扰动。货(huò)币信贷较(jiào)快增长与(yǔ)物价回(huí)落(luò)并存，本(běn)质上受时滞(zhì)影响。稳(wěn)健货(huò)币政策注重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支持(chí)稳增长力(lì)度持(chí)续加大，供给端见效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环节的效应传导有一(yī)个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民信心偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济数据，实际上(shàng)反映出(chū)供需恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近期市场(chǎng)热议(yì)的中国经济是否会陷(xiàn)入通缩进行了回应。他表(biǎo)示，总的来看(kàn)，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不(bù)会(huì)出现通缩。从下(xià)阶(jiē)段来看，物(wù)价会稳(wěn)步(bù)恢复，价(jià)格(gé)带动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从(cóng)价格表现来(lái)看，由(yóu)于去年基数较(jiào)高，国际大宗商品价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)较高，再加(jiā)上(shàng)国内受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今(jīn)年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位，但(dàn)这不说(shuō)明(míng)通货紧缩。随着下(xià)半年影响因素(sù)逐步消除，价(jià)格会回(huí)到(dào)一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券直言，当前(qián)数据呈现复苏(sū)信号明显，通缩观点并(bìng)不成立，预计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金(jīn)公司(sī)称，“我(wǒ)们(men)看到的是回暖，而非(fēi)通(tōng)缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦难(nán)持(chí)续，货币供应创新高，经济(jì)已步入复苏(sū)。

　　华泰(tài)宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务业和其(qí)他(tā)不可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸(mào)易品”，地价和房价“再通胀”是更(gèng)广义的(de)通胀走势最重要的(de)风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收(shōu)入(rù)、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边际变化而言，居民(mín)消费能力和(hé)购房意愿在防(fáng)疫政策优(yōu)化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提(tí)到(dào)，一季(jì)度CPI走势并不(bù)满足央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部(bù)性、外生性与阶(jiē)段性现象，货币供应（M2）高增(zēng)长(zhǎng)与CPI持续走(zǒu)弱看似反常，实(shí)则反映疫后(hòu)复苏结(jié)构性特点。

　　粤(yuè)开宏观(guān)提到，当前的物价(jià)下行(xíng)不(bù)是通缩，而是与基数(shù)效(xiào)应、前(qián)期非(fēi)经济政策对企业家信心的冲(chōng)击以(yǐ)及疫情后居民(mín)风险偏(piān)好下降有(yǒu)关。当(dāng)前中国经济(jì)仍在(zài)持续恢复进程(chéng)中，PMI、社融等指标反映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业(yè)好于工业、内(nèi)需恢(huī)复好于外需的(de)特点。

　　国民经济研究所(suǒ)副所长王(wáng)小(xiǎo)鲁(lǔ)称，在货(huò)币增长大幅度超(chāo)过经济(jì)增长的情况下(xià)，所(suǒ)谓(wèi)“通缩”是(shì)个伪命题。货币走高，价格走低，这不是(shì)通缩，是产(chǎn)能过剩和消(xiāo)费需求不足(zú)抑(yì)制了价格(gé)上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张对促(cù)进增长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不仅(jǐn)于事无(wú)补，反而推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏(hóng)观则(zé)认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的本(běn)质是货币与有效需求或供给的不匹配，背后(hòu)是居(jū)民与(yǔ)企业支出(chū)谨慎、地产(chǎn)角(jiǎo)色变化(huà)、海外(wài)市场转(zhuǎn)向(xiàng)三个原因(yīn)。经济(jì)预期在经历一轮上修与下修(xiū)后，当前宏观预期(qī)波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观预(yù)期波(bō)动率下降后，“类通缩”复(fù)苏环境延续，长端利率依(yī)然(rán)有小幅下(xià)行空间，权益成长(zhǎng)风格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通缩环境(jìng)下景(jǐng)气行业的稀缺是(shì)促成(chéng)成(chéng)长牛的重要外部因素，物价水(shuǐ)平的回落多(duō)与有效(xiào)需求不足相关，在传统周期行业景气(qì)低(dī)迷的环境(jìng)下(xià)，产业周期(qī)上行的成长行(xíng)业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东