在(zài)股市(shì)高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析(xī)，蜗牛是不是昆虫类今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平蜗牛是不是昆虫类认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容易出(chū)现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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