金融(róng)界5月16日(rì)消息 国新办(bàn)今(jīn)日(rì)上午举行(xíng)4月份国民经济运行情况新(xīn)闻(wén)发布(bù)会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩(suō)加剧，请问(wèn)原(yuán)因有(yǒu)哪(nǎ)些？国家统计局如何(hé)看待未来(lái)的(de)走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经济(jì)综合统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性的(de)，当前中国经济不(bù)存在通缩，总的(de)来看，下阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来(lái)看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶(jiē)段性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价(jià)格下行，也带动(dòng)了食(shí)品价格的回(huí)落。4月(yuè)份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落2个百分点。

　　二(èr)是能源价(jià)格降幅扩大。今年以来(lái)，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球能源价格(gé)总体(tǐ)上趋于回落，对国(guó)内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠(huì)补贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切(qiè)换，车企(qǐ)降(jiàng)价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃油(yóu)小汽车价(jià)格环(huán)比还在下降。

　　四是上(shàng)年同期对(duì)比基数走(zǒu)高。上(shàng)年(nián)同期受到疫(yì)情(qíng)冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因素的影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治(zhì)冲突(tū)、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能(néng)源由(yóu)于受到短期因素影响，往(wǎng)往波动会(huì)比较(jiào)大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重要(yào)的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和(hé)上(shàng)月(yuè)相同，总体保持基(jī)本稳定。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫情(qíng)前(qián)相比(bǐ)还是偏(piān)低的，很(hěn)重(zhòng)要的原(yuán)因是服(fú)务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化运行，服务需求(qiú)稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩大(dà)。4月份，服(fú)务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月(yuè)扩(kuò)大0.2个(gè)百(bǎi)分点，连续(xù)两个月(yuè)回(huí)升。未(wèi)来随(suí)着服(fú)务消费(fèi)需求带动增强，价格(gé)回升也会推动核(hé)心(xīn)CPI涨幅(fú)回归(guī)到(dào)合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来(lái)受到国内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩(kuò)大(dà)，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因(yīn)素有以下几个：

　　一是(shì)国际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大宗(zōng)商品(pǐn)价格与国际(jì)市(shì)场联系比较紧密(mì)，今年以(yǐ)来受到(dào)世(shì)界(jiè)经济恢复乏力影响，国(guó)际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格走低(dī)、国内石油、有色价格(gé)出现下降，4月份石(shí)油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料和(hé)化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持(chí)续(xù)增加，而(ér)电煤需求(qiú)季(jì)节性(xìng)减少，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充(chōng)足，而市场需求还在恢(huī)复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三(sān)是上年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下(xià)拉影响加大(dà)。4月份上年(nián)价格翘尾影响(xiǎng)是(shì)负2.6个百(bǎi)分点(diǎn)，比(bǐ)3月份(fèn)下拉影响扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际输入性影(yǐng)响(xiǎng)还会(huì)持续，国(guó)内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还(hái)会延续。但是(shì)随着国内经(jīng)济(jì)恢复(fù)，市场需求回(huí)暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意(yì)的是(shì)，昨天央行发布的一(yī)季(jì)度货(huò)币政策(cè)报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀水平处于温和(hé)区(qū)间。过去(qù)一年(nián)、五年(nián)和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供(gōng)需恢复时间差和基两斤大概有多重参照物，2斤有多重？(jī)数效应有关。我国(guó)经(jīng)济运(yùn)行开(kāi)局良好，同时(shí)通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在负(fù)值区间。

　　总(zǒng)的看，若经(jīng)济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保持(chí)在较(jiào)高景气(qì)区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也(yě)保证了居民(mín)“菜篮(lán)子(zi)”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足(zú)。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的转化受收入分(fēn)配分化、收(shōu)入预(yù)期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家(jiā)装(zhuāng)等大(dà)宗消费(fèi)需求偏弱。近期居(jū)民出(chū)现提(tí)前(qián)还贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度影响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应(yīng)明显。去年国际油价一(yī)度逼近140美元大(dà)关，今年以来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住水电燃料的(de)同(tóng)比增速(sù)走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去(qù)年(nián)3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年也存(cún)在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明显基数效应，去年(nián)二季(jì)度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二(èr)季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高(gāo)基数等影(yǐng)响，CPI将低位(wèi)窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要(yào)受(shòu)去年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响。但要看到(dào)，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将进一步(bù)显(xiǎn)现，市(shì)场(chǎng)机(jī)制(zhì)发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也在(zài)增强，供需缺口(kǒu)有(yǒu)望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可能温和抬(tái)升(shēng)，年末可(kě)能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出现通缩(suō)。通缩(suō)主要(yào)指价格持续负增长，货(huò)币供应(yīng)量也具有下降趋(qū)势，且通常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在(zài)0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对(duì)较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡(héng)，货币(bì)条件合理(lǐ)适度，居民预期稳定(dìng)，不存在长期通缩或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪命题(tí)，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价回落来评(píng)判(pàn)经济进(jìn)入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期(qī)性波(bō)动主要由需求驱(qū)动，物(wù)价跟(gēn)随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期(qī)，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘(pái)徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修复(fù)，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资(zī)金来(lái)源刻(kè)画的有效社融增速，去年(nián)9月(yuè)以(yǐ)来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至(zhì)今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济(jì)2个季度左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动经济(jì)在2023年初见底回(huí)升(shēng)，1季度(dù)经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来物(wù)价的回(huí)落，受基数、供给和外需(xū)等(děng)影响(xiǎng)较(jiào)大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格(gé)回落(luò)，及油(yóu)、气价(jià)格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣(yī)着(zhe)等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济(jì)复苏初(chū)期，资金(jīn)存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较为常见(jiàn)。经(jīng)验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经(jīng)济(jì)回落、货币明显宽松阶(jiē)段，部(bù)分资金滞留在(zài)金融体(tǐ)系，使(shǐ)得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有(yǒu)类似特(tè)征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞(zhì)留在银行体(tǐ)系(xì)、而不是非(fēi)银金(jīn)融(rón两斤大概有多重参照物，2斤有多重？g)机构(gòu)，与居民(mín)理(lǐ)财回表、购房偏弱(ruò)带来(lái)的居(jū)民与企业之间信(xìn)用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得(dé)信用派生驱动和表征(zhēng)不同过往，企业有效信(xìn)用派生自去年(nián)9月以来持续改善，而房(fáng)地产相关(guān)融资(zī)拖累总体(tǐ)信用(yòng)派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张(zhāng)以房地(dì)产驱(qū)动为主，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快于企(qǐ)业(yè)；相较之下，本轮信(xìn)用修复主要(yào)靠企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去年(nián)9月开(kāi)始持续回升，而居民(mín)信贷(dài)一度拖累社(shè)融(róng)回(huí)落(luò)。

　　本轮信用(yòng)派生带(dài)来(lái)的(de)经济效应不同过往(wǎng)，有效(xiào)信用派生(shēng)对企业行为(wèi)的支(zhī)持已开(kāi)始显现。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造业投资表现显著强于房地产；伴随(suí)融(róng)资的(de)持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压(yā)低了(le)信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容易产生悲(bēi)观情绪。疫(yì)情(qíng)政策(cè)调整，放大了“春节效(xiào)应”带来(lái)的经济波动，部分高频(pín)指标报复(fù)性反弹后出现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端的(de)活动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观数据屡超(chāo)预(yù)期的同时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道而(ér)行之。

　　内生动能的(de)修(xiū)复已然开(kāi)始(shǐ)，消费动能或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企业(yè)消费，后半程靠(kào)居民消费能力的恢复。出行(xíng)意(yì)愿的持(chí)续改(gǎi)善、企业(yè)经营活动正常化等，皆(jiē)指(zhǐ)向(xiàng)场(chǎng)景恢复(fù)带来的(de)消(xiāo)费修(xiū)复持续性和弹性不宜低估；批(pī)发零(líng)售(shòu)、住宿(sù)餐(cān)饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工(gōng)需求(qiú)在逐(zhú)步修复，有(yǒu)助(zhù)于推动收入与消费的正循(xún)环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积极”信号也(yě)在累积。地(dì)产大周期(qī)向(xiàng)下已是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复(fù)会弱于传统周期(qī)；但(dàn)小周期超(chāo)调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能(néng)级城市(shì)地产供给(gěi)增多、质(zhì)量改善，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成供(gōng)需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改加码（可比口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地(dì)区(qū)收(shōu)入修复等，有利于稳(wěn)定低能级城市需(xū)求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两斤大概有多重参照物，2斤有多重？