射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客(无可厚非是什么意思kè)户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金二无可厚非是什么意思期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 无可厚非是什么意思L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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