用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即(jí)云(yún)服务转型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下(xià)滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利(lì)同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大(dà)亏损

　　净利连续三(sān)年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第(dì)一季度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市(shì)公司(sī)股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后(hòu)，用友网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体(tǐ)上(shàng)呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高点进行(xíng)了定增(zēng)融(róng)资。此次定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露(lù)定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价(jià)格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后，用友网络(luò)发(fā)布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月37元(yuán)的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六(liù)成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季(jì)度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大股(gǔ)东，在(zài)此期间，其减持(chí)数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发(fā)展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财(cái)务软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)企业的(de)会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略是(shì)转型云服务(wù)业务，引领(lǐng)中国企业(yè)级服(fú)务(wù)市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建(jiàn)和运营全(quán)球领先(xiān)的(de)企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发(fā)布了完(wán)全基于互联网(wǎng)架构的企业(yè)互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人(rén)力云等(děng)云(yún)产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了(le)第一个阶段的(de)”用友云”面世(shì)、云平台及领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统(tǒng)一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取得了较(jiào)大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公(gōng)司(sī)主(zhǔ)要收入来(lái)源(yuán)并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达(dá)到40％。但(dàn)在高端(duā放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受n)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端市场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价(jià)上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同时(shí)逐(zhú)年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅(fú)。对(duì)应到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即(jí)2020年至今，其营收(shōu)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事(shì)长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的(de)情况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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