银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担(dān)心承担(dān)过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预(yù)该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这(zhè)家银行能(néng)否在(zài)未来(lái)的日(rì)子(zi)继(jì)续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对(duì)此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来(lái)越有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机(jī)会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示(shì)美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续(xù)前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第一共(gòng)和银行(xíng)从美联(lián)储(chǔ)取得(dé)融资(zī)的渠(qú)道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是银行(xíng)系统危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息(xī)力度(dù)会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年(nián)那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处(chù)于历(lì)史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是(shì)据我们(men)测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济减速(sù)不(bù)至于引发(fā)美联储货夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭币政策转向。从历(lì)史上美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业银(yín)行危机主要是(shì)资产(chǎn)负责错(cuò)配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那(nà)样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析(xī)师赵(zhào)旭(xù)初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险的可(kě)能(néng)性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机的(de)速(sù)度和积极性(xìng)非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的(de)风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投资(zī)和(hé)西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目(mù)标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对(duì)粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月(yuè)美国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但(dàn)不至于出(chū)发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来(lái)并不(bù)排除(chú)由于(yú)经济严(yán)重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居民部门的资(zī)产负债表和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化(huà)也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信心在(zài)恶化(huà)，即便(biàn)银行(xíng)利率(lǜ)在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的(de)催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一(yī)个(gè)容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激(jī)政策(cè)的(de)情况下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业危机共振(zhèn)成为了(le)一个激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危(wēi)机(jī)的速(sù)度又很快，所以不至于出(chū)现单边的持续(xù)性共(gòng)振，这(zhè)就导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度(dù)的(de)流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合(hé)适(shì)的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个(gè)利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当(dāng)前宏观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在(zài)衰退(tuì)论和加息(xī)预(yù)期之(zhī)间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周而复始。”国海良时期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场(chǎng)却(què)出现不一(yī)样的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却(què)出现接(jiē)连(lián)下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部(bù)分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来(lái)，资(zī)金从有色市场(chǎng)流(liú)出(chū)规避不确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日(rì)有色价(jià)格(gé)快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对(duì)利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来(lái)看，下游需(xū)求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出(chū)现了高(gāo)夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭位(wèi)停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力(lì)提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预(yù)期过于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场(chǎng)过(guò)于一致的情(qíng)况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可(kě)能(néng)使(shǐ)得加息(xī)时间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求预(yù)期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可关注供求现状与价(jià)格(gé)趋势的(de)关系以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件(jiàn)上(shàng)。“对有(yǒu)色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多空(kōng)分歧的(de)位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而(ér)放大了价(jià)格短线(xiàn)的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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