财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(x冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污ī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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